Đề thi môn tài chính CPA năm 2025 Đề lẻ

HỘI ĐỒNG THI KIỂM TOÁN, KẾ TOÁN VIÊN NĂM 2025

MÔN THI: TÀI CHÍNH VÀ QUẢN LÝ TÀI CHÍNH NÂNG CAO

Đề lẻ (Thời gian làm bài 180 phút).

Câu 1 (2 điểm)

Là nhà quản trị tài chính cho một doanh nghiệp sản xuất thép, bạn đang xem xét 2 dự án đầu tư có chi phí đầu tư ban đầu như nhau là 525 triệu đồng. Thông tin về từng dự án như sau:

Dự án 1:

Dòng tiền thuần thu về hàng năm là 55 triệu, bắt đầu từ cuối năm 1 và kéo dài 8 năm.
Chi phí sử dụng vốn của dự án là 10%/năm.

Dự án 2:

Dòng tiền thuần về hàng năm là 55 triệu, với dòng tiền đầu tiên được nhận vào 3 năm nữa kể từ hôm nay và dòng tiền cuối cùng được nhận vào 10 năm nữa kể từ hôm nay.
Chi phí sử dụng vốn của dự án là 10%/năm.

Yêu cầu:

Thẩm định 2 dự án trên dựa theo tiêu chuẩn NPV.
Nếu muốn Dự án 2 có hiện giá dòng tiền bằng với hiện giá dòng tiền thuần của Dự án 1 thì dòng tiền thuần về hàng năm của Dự án 2 phải là bao nhiêu?
Theo bạn, các kết quả tính toán trên có cho thấy giá trị của tiền theo thời gian không? Giải thích và cho biết các nguyên nhân khiến tiền có giá trị theo thời gian.

>>> Xem thêm: Đề thi môn tài chính và quản lý tài chính nâng cao thi CPA năm 2025 đề chẵn.

Câu 2 (2 điểm)

Tập đoàn Năng Lượng Mới có cơ cấu vốn không sử dụng nợ vay, doanh thu ước tính năm tới là 350 tỷ đồng; Chi phí ước tính 120 tỷ đồng và thuế thu nhập doanh nghiệp tương ứng với 42 tỷ đồng cho năm tới.

Tất cả các giá trị trên được dự báo tăng trưởng với tốc độ 14% cho năm kế tiếp, và tốc độ tăng trưởng sẽ giảm 2% mỗi năm cho đến khi xuống mức 8% và sẽ duy trì ổn định cho đến vĩnh viễn.

Công ty hiện đang có 50 triệu cổ phiếu thường đang lưu hành.

Biết cổ phiếu công ty có độ nhạy với thị trường là 1,5 lần, lãi suất phi rủi ro và phần bù rủi ro thị trường lần lượt là 4% và 6%.

Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là 20%.

Yêu cầu:

Hãy xác định giá cổ phiếu của công ty.
Giả sử thay vì sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền, nhà đầu tư ước tính giá trị của công ty (từ năm thứ 5 cho đến vĩnh viễn) bằng hệ số P/E.

Biết rằng:

P/E trung bình ước tính của ngành là 14 lần; Hãy xác định ước tính mới về giá cổ phiếu của công ty.

>>> Xem thêm: Đề thi môn Kiểm toán nâng cao trong kỳ thi CPA năm 2025 và đáp án.

Câu 3 (2 điểm)

Sunway là công ty mẹ với 5 công ty con. Tỷ trọng vốn đầu tư vào các công ty con và hệ số beta của các công ty con như sau:

Công ty con	Tỷ trọng vốn đầu tư	Beta
Công ty cung cấp năng lượng	25%	0,5
Công ty sản xuất tinh dầu	30%	1,2
Công ty bất động sản	15%	1,8
Công ty sản xuất thép	20%	2,1
Công ty kinh doanh lĩnh vực nhà hàng, khách sạn	10%	1,5

Yêu cầu:

Hệ số beta của công ty mẹ là bao nhiêu?
Nếu tỷ suất sinh lợi phi rủi ro bằng 3,5% và phần bù rủi ro thị trường là 11,5%, tỷ suất sinh lợi đòi hỏi của công ty mẹ là bao nhiêu?
Sunway đang cân nhắc việc thay đổi chiến lược kinh doanh:
- Giảm vốn đầu tư vào lĩnh vực cung cấp năng lượng xuống 20%
- Tăng đầu tư vào công ty sản xuất thép

Tỷ suất sinh lợi đòi hỏi của công ty sẽ như thế nào nếu những thay đổi này xảy ra?

Sunway đang muốn tái cấu trúc hoạt động kinh doanh để có rủi ro ngang bằng với thị trường. Hãy cho biết công ty có thể thực hiện điều này như thế nào?

Câu 4 (2 điểm)

Floyd Industries có những chứng khoán sau đang lưu hành vào đầu năm:

Nợ:

Gồm 2 loại trái phiếu có cùng mệnh giá 1.000 USD/trái phiếu, ghép lãi nửa năm một lần.

Loại 1:

60.000 trái phiếu
Lãi suất coupon: 6%/năm
Giá hiện tại bằng 109,5% mệnh giá
Trái phiếu còn 20 năm đến hạn

Loại 2:

230.000 trái phiếu không trả lãi (Zero-Coupon Bond)
Giá hiện tại bằng 17,5% mệnh giá
Còn 30 năm đến ngày đáo hạn

Cổ phiếu ưu đãi

150.000 cổ phiếu ưu đãi
Mệnh giá: 100 USD
Tỷ lệ chi trả cổ tức ưu đãi: 4% trên mệnh giá
Giá hiện tại của cổ phiếu ưu đãi là 79 USD

Cổ phiếu thường

2.600.000 cổ phiếu thường đang lưu hành
Giá hiện tại: 65 USD/cổ phiếu

Trong năm, công ty dự kiến đạt:

Doanh thu: 150 triệu USD
Chi phí hoạt động: 75% doanh thu

Và chi trả cổ tức là 3,55 USD/cổ phiếu.

Công ty đang theo đuổi chính sách cổ tức ổn định với tỷ lệ tăng cổ tức hàng năm là 6%/năm.

Nếu cần phát hành cổ phiếu mới, chi phí phát hành là 20%.

Cơ cấu nguồn vốn theo giá trị thị trường hiện tại được coi là tối ưu.

Giả sử thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là 25%.

Yêu cầu:

Tính cấu trúc vốn và chi phí sử dụng vốn của từng nguồn tài trợ.
Có bao nhiêu điểm gãy trên đường chi phí cận biên? Tại quy mô vốn nào thì điểm gãy xuất hiện?
Tính chi phí sử dụng vốn bình quân trước và sau điểm gãy?

Câu 5 (2 điểm)

Tình huống 1

Năm N, công ty A đặt mục tiêu cơ cấu vốn gồm:

45% nợ vay
55% vốn chủ sở hữu

Công ty được hưởng mức lãi suất 12%/năm nếu tổng nợ vay đến 45 tỷ đồng.

Nếu công ty vay từ 45 tỷ đồng trở lên, phần nợ tăng thêm sẽ chịu lãi suất 14%/năm.

Nếu công ty vay 90 tỷ đồng trở lên, công ty sẽ phải chịu lãi suất 17%/năm.

Trường hợp công ty rút lợi nhuận để lại đầu tư nhưng mức lợi nhuận sau thuế để lại tối đa chỉ bằng 71,5 tỷ đồng.

Nếu không thể giữ lại lợi nhuận sau thuế, công ty sẽ phải phát hành cổ phiếu thường.

Chi phí sử dụng cổ phiếu thường mới bằng 20%/năm.

Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là 20%.

Yêu cầu:

Hãy tính lần lượt các điểm gãy của đường chi phí cận biên và các mức chi phí sử dụng vốn mới huy động tương ứng?

Tình huống 2

Cho biết các thông tin sau của công ty X vào năm N:

Chi phí vật tư sản xuất: 1,7 triệu đồng/sản phẩm
Chi phí nhân công: 0,8 triệu đồng/sản phẩm
Chi phí biến đổi khác: 0,2 triệu đồng/sản phẩm
Chi phí quản lý công ty: 950 triệu đồng/năm
Khấu hao tài sản cố định: 500 triệu đồng/năm
Chi phí bán hàng: 1.620 triệu đồng/năm
Chi phí cố định khác: 270 triệu đồng/năm
Giá bán mỗi sản phẩm: 4,2 triệu đồng
Số lượng sản phẩm tiêu thụ: 10.000 sản phẩm
Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp: 20%

Yêu cầu:

Tính mức độ ảnh hưởng của đòn bẩy hoạt động tại mức sản lượng 10.000 sản phẩm.
Nếu sản lượng tiêu thụ năm N+1 tăng thêm 50% so với năm N nhưng các yếu tố khác giữ nguyên, hãy ước tính EBIT năm N+1 bằng bao nhiêu?

📞 Hotline: GỌI NGAY 098 225 4812 – Mr. Trần Thường Các.

NGƯỜI TỔNG HỢP: Trần Thường Các Founder thuong hieu dichvukiemtoanbctc.com.